Ce qui était censé être l'année de la Fed et de l'USD, a fini par être l'année de la BCE et de l'EUR. Bien sûr, les banques centrales ont été le principal moteur du marché au cours des douze derniers mois, partageant le leadership avec la politique.

Comme promis, la Banque centrale américaine a terminé l'année 2017 à trois hausses de taux, tandis que la BCE a maintenu son QE, le réduisant de moitié, mais l'étendant en 2018. Les deux économies ont progressé tout au long de l'année.

"Étonnamment," l'inflation reste modérée. C'est du moins ce que dit la présidente de la Réserve fédérale américaine, Janet Yellen. Mais l'inflation n'est pas seulement un problème aux États-Unis, c'est aussi un frein dans la zone euro, et la principale raison pour laquelle le QE a été étendu. Cela, et le fait que les décideurs craignent qu'un euro trop fort affecte le rythme de la croissance économique.

Selon la dernière publication officielle d'Eurostat, l'inflation annuelle de la zone euro était de 1,5% en novembre 2017, contre 1,4% en octobre 2017. Si l'on considère les principales composantes de l'inflation dans la zone euro, l'énergie a eu le plus fort taux de croissance annuel en novembre (4.7% contre 3,0% en octobre), suivi de l'alimentation, de l'alcool et du tabac (2,2% contre 2,3% en octobre), des services (1,2%, stable par rapport à octobre) et des biens industriels hors énergie (0,4%, stable comparé avec octobre).

Eurozone Inflation

Le dernier rapport du Bureau of Labor Statistics US a rapporté que l'IPC pour tous les consommateurs urbains (IPC-U) a augmenté de 0,4 pour cent en novembre sur une base désaisonnalisée, les États-Unis au cours des 12 derniers mois, l'indice global a augmenté de 2,2 pour cent. L'indice de l'énergie a augmenté de 3,9% et représente environ les trois quarts de l'augmentation de tous les articles. L'indice de l'essence a augmenté de 7,3% et les autres indices de composantes énergétiques ont également augmenté. L'indice des prix des aliments est demeuré inchangé en novembre, l'indice des aliments à la maison ayant légèrement diminué.

IPC US yoy
EUR/USD

Dans les deux cas, il est clair que les prix de l'énergie sont derrière les gains de l'inflation, pas précisément ce dont les banques centrales ont besoin. La lecture de base excluant les prix volatils des aliments et de l'énergie est bien en deçà des 2% souhaités par la Réserve fédérale américaine, ou «inférieure à, mais proche de 2%» de la BCE.

Les banques centrales en 2018

La BCE a réduit son programme d'achat d'obligations de 60 milliards d'euros à 30 milliards d'euros, à partir de janvier, prolongeant son programme de relance monétaire au moins jusqu'en septembre, "ou plus si nécessaire". Une hausse des taux dans l'Union est hors de la table pour l'instant.

La Réserve fédérale, d'autre part, prévoit trois hausses de taux pour 2018 et continuera à réduire son bilan, un processus qui a commencé en octobre dernier avec seulement 10 milliards de dollars par mois, 6 milliards de dollars en bons du Trésor et 4 milliards de dollars en hypothèques, des montants qui augmenteront lentement tous les trois mois jusqu'à atteindre respectivement 30 milliards de dollars et 20 milliards de dollars par mois. Il y a un fil de fer au sein de la Fed, et c'est la fin du mandat de Yellen : en février prochain, Jerome Powell deviendra le nouveau chef de la banque centrale et le marché n'a pas encore vu comment il va gérer la politique monétaire.

Au-delà du facteur «Powell», les banques centrales devraient poursuivre sur la voie de la normalisation, aucune surprise majeure n'étant attendue pour cette année.

Politique: "make America great again"

Un livre entier ne suffira pas à décrire comment la politique a affecté le Forex en 2017. La victoire du Brexit et de Trump aux élections présidentielles américaines ont été à l'honneur au cours des 12 derniers mois et rien n'indique qu'ils passeront à l'arrière-plan l'an prochain. En fait, il semble que la politique continuera à partager le leadership avec les banques centrales, sinon les dépasser.

Il n'y a pas de nouvelles sur "l'investissement dans les infrastructures", mais les mesures protectionnistes et les menaces voilées d'une guerre avec la Corée du Nord ont été au premier rang des manchettes au moins deux fois par mois de son gouvernement. Le mur n'a pas encore été construit.

Trump a vilipendé la Chine, le Canada et le Mexique, et à peu près tous les autres pays qui se dressaient sur son chemin. Parmi les promesses électorales non remplies, le commerce avec la Chine devient de plus en plus difficile, mais au contraire, il a entamé des pourparlers avec le pays sur l'amélioration des liens économiques. Il a également menacé de rompre continuellement l'accord de libre-échange de 23 ans avec le Mexique et le Canada. Dans un monde qui s'insère profondément dans le modèle mondialisé, le gouvernement américain veut simplement «rendre l'Amérique encore plus belle».

Le monde va probablement survivre avec les États-Unis qui quittent le modèle, et les États-Unis feront probablement la même chose, malgré Trump, mais soyez sûrs, des moments intéressants sont devant nous.

En Europe, l'aspect principal du côté politique est le Brexit. Mais jusqu'à présent, le négociateur en chef de l'UE Michel Barnier a imposé la volonté de l'UE sur le Royaume-Uni qui paiera un coût beaucoup plus élevé que le soi-disant "projet de loi sur le divorce" avec sa décision de quitter l'Union.

Powell devra faire face à une inflation obstinément basse et aux mesures de Trump. Draghi, avec un euro plus fort qui, pense-t-il, pourrait nuire à l'équilibre délicat entre une forte croissance et une inflation modérément croissante.

Analyse Technique EUR/USD

EUR/USD

La paire EUR / USD a progressé d'environ 13% en 2017, passant de ses plus bas à 1,0340 à la zone actuelle de 1,1850, s'établissant à 1,2092 en septembre. Entre janvier 2015 et juillet de cette année, la paire EUR / USD s'est limitée à une fourchette bien définie entre 1.0400 et 1.1460. La cassure haussière suivante est entrée dans une phase de consolidation après les réunions de politique monétaire des deux banques centrales en septembre et, à ce stade, les décisions à venir étant hautement prévisibles, les investisseurs recherchent de nouveaux catalyseurs pour définir la tendance. Clairement, la politique a les plus fortes chances pour gagner ce rôle.

Un graphique hebdomadaire nu montre clairement que le sommet du range de plus de deux ans est devenu une ligne dans le sable pour les haussiers dominants, comme à la mi-novembre on a vu la paire rebondir vers ses sommets. La dynamique haussière s'est atténuée, mais tant que le prix reste au-dessus du sommet de cette fourchette, dans la zone 1,14 / 1,15, les baissiers n'ont aucune chance. En fait, les multiples creux autour de la zone 1.0450 suggèrent qu'il y a de la place pour un rallye vers 1,2500, avec une énorme résistance psychologique à 1,2100, alors que la paire a dépassé 1,2101 en janvier 2015 et 1,2092 en septembre dernier.

Contre la volonté de Draghi, préparez-vous à adopter un euro plus fort en 2018.