À la fin de l'année 2017, il est juste de dire que les traders de AUD/USD ont été laissés avec un goût amer pour encore une année, la volatilité de la devise par rapport à son homologue américain restant loin de ce qu'elle était autrefois.

L'abandon de la volatilité n'est cependant pas nouveau, avec le range de 10 centimes tortueux et bien connu entre 0,70 et 0,80 pour une troisième année, ce qui reflète l'absence d'action de la part de la Banque de réserve d'Australie.

Les perspectives de l'AUD / USD sont-elles susceptibles de changer en 2018 ?

Notre opinion, aussi difficile que cela puisse paraître, est que le statu quo à faible volatilité ne devrait pas être modifié de manière significative en 2018. Ceci est basé sur l'hypothèse que la RBA restera trop prudente, tandis que la Fed s'abstiendra de livrer un cycle de hausse des taux au cours de la campagne 2018. En fin de compte, un saignement lent et graduel vers 0,70 est le scénario que nous jugeons le plus risqué sur un horizon de 12 mois.

La RBA devrait rester neutre

Pour avoir une idée du type de volatilité auquel le dollar australien peut être exposé, il est essentiel de comprendre où se situe la Reserve Bank of Australia sur les perspectives de changement de sa position neutre sur les taux d'intérêt. Tout au long de 2017, la RBA a laissé le taux de trésorerie en attente, la dernière baisse de taux remontant au 2 août 2016.

La position de la banque centrale a été que les paramètres actuels restent appropriés. A ce stade, des arguments peuvent être avancés sur les perspectives d'amélioration des investissements non miniers et un marché du travail fort, tandis que les colombes peuvent rester préoccupées par les risques pour la consommation des ménages en raison de la croissance plus faible des revenus et de l'endettement élevé.

D'une part, la RBA est préoccupée par le fait que les ménages à faible revenu soient dépassés par l'endettement des ménages, ce qui a un impact sur les anticipations d'inflation plus faibles; Cela a également un effet direct sur les dépenses de consommation. D'autre part, les conditions de travail et les intentions d'investissement continuent de se redresser. La RBA a suffisamment de raisons de ne pas justifier de changements significatifs dans les considérations de politique monétaire. Il est peu probable que cette orientation soit modifiée au cours d'un horizon de 12 mois au strict minimum, ce qui devrait entraîner une baisse des anticipations de variation des taux de trésorerie de la RBA.

La Fed a plus de latitude pour changer les taux

La Fed a augmenté ses taux de 3 fois cette année, la dernière en décembre pour s'établir à 1,5%, atteignant le même niveau que la RBA. Cependant, il est important de souligner que la Fed a réussi pour la première fois en plus d'une décennie à accélérer le rythme des hausses de taux de 1x en 2015 et 2016 à 3x en 2017, reflétant la reprise de la dynamique économique; et encore, comme dans le cas de l'économie australienne, le principal moteur de la croissance économique a été le marché du travail.

En raison des attentes plus élevées de croissance économique, le FOMC a relevé ses prévisions au-dessus de la tendance de 2,1% à 2,5%, un mouvement qui ne fait que consolider les perspectives positives en 2018. Contrairement à l'Australie, une plus grande partie de la croissance est réalisée via les consommateurs. On peut alors intégrer le flux potentiel des investissements des entreprises dans le pays grâce à un système fiscal plus favorable, ce qui pourrait faire augmenter le risque de divergence entre la RBA et la Fed. Cependant, sur ce front, il subsiste des interrogations majeures sur les perspectives de rachats d'actions excessifs par les entreprises par rapport aux investissements réels dans les usines / machines / etc.

Si l'on considère les risques à la baisse pour les États-Unis, la croissance des salaires reste un casse-tête pour les décideurs politiques, qui n'évolue pas comme prévu; En plus de cela, la courbe des taux aux Etats-Unis ne communique pas une telle divergence de politique entre les deux banques centrales pour se développer substantiellement à moyen et long terme. À court terme, l'écart de rendement entre le rendement des obligations australiennes et américaines à 10 ans voit les risques biaisés vers le bas, puisque le taux se situe à 0,139%, un plus bas sur plusieurs années. Dans ce contexte, 2-3 hausses des taux de la Fed pourraient être sur la table.

Qu'est-ce que cela signifie pour AUD/USD ?

En résumé, le risque de divergence politique entre la RBA et la Fed devrait se poursuivre, mais à un rythme si lent et si graduel qu'il est peu probable qu'il en résultera un impact trop volatil sur le taux de change Le dollar australien ne devrait pas trouver suffisamment d'acheteurs enthousiastes d'un point de vue macroéconomique qui peut justifier des niveaux beaucoup plus élevés par rapport au taux actuel de 0.76-0.77. Contrairement à l'Aussie, le dollar américain reste soutenu par une Fed prudemment hawkish, incitant ainsi le marché à rester plus engagé sur les paris longse en dollar américain, s'appréciant potentiellement vers 0.70. Par ailleurs, si la Fed ne parvenait pas à réaliser au moins deux hausses de taux au cours de 2018, AUD/USD risquerait d'être bloqué autour de 0,75, ce qui serait probablement un aimant étant donné que sa fourchette large de 0,70-0,80 est substantielle. Si nous devions combiner un tel scénario avec une approche de la RBA plus constructive au S2 2018, il serait alors logique de mettre à jour les anticipations vers le seuil des 0,80.