USD/JPY pourrait monter à moyen terme - Rabobank
Le contexte d’une croissance plus lente dans la zone euro, d’une BCE plus docile et d’une baisse générale de l’appétit pour le risque qui profite traditionnellement au yen, valeur refuge.
Mesuré à partir de fin septembre, l’euro a perdu environ 8% contre le yen. En fait, au cours de cette période, le yen est la monnaie la plus performante du G10. Les gains du yen suggèrent que l’appétit pour le risque a chuté au cours des huit derniers mois en ligne avec les préoccupations croissantes concernant la croissance mondiale.
Alors que le yen est la monnaie la plus performante du G10 depuis fin septembre, le dollar a presque suivi le rythme, perdant seulement 2% contre le yen au cours de cette période.
Il est probable que les écarts de taux d’intérêt jouent un rôle dans l’orientation des flux vers le dollar et limitent ainsi le potentiel de baisse du USD / JPY.
Divers modèles de parité de pouvoir d’achat suggèrent que contre de nombreuses monnaies du G10, le yen est sous-évalué. Cette conclusion peut également être tirée de la mesure du taux de change effectif du Japon par la BoJ. L’indice se situe actuellement juste au-dessus de son niveau de 2016, mais c’était le plus bas depuis le début des années 1970. Si le dollar continue de détourner les flux du yen, il sera utile aux décideurs de la BoJ dans leurs efforts pour soutenir le potentiel inflationniste.
En raison des écarts de taux d’intérêt, nous nous attendons à ce que le billet vert continue de détourner les flux du yen vers les monnaies refuges.
Nous affichons donc une prévision de fin d’année de 108,00 USD/JPY, bien que nous voyons actuellement un risque à la baisse dans cette perspective. Notre prévision sur 6 mois pour l’EUR/JPY s’établit à 118,8.
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